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title: "棉花期货合约交割与风险控制"
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source: "郑商所《棉花期货交易宣传折页》/《棉花企业服务手册》(CFA 2020-12 汇编)"
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created: 2026-08-11
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updated: 2026-08-11
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type: concept
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tags:
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- "棉花"
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- "期货"
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- "CF"
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- "合约"
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- "交割"
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- "风控"
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confidence: medium
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contested: true
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raw_sources:
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货品种手册四件套-摘编.md"
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hash: "sha256:68d7c60548c3d2905f306e6566d78621815f44baa71f9866d58a30fb77e2d026"
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花企业服务手册.doc"
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hash: "sha256:702a1709db0353698dbdb002c5d66caac578fe3a5b3b92e4ee6ad78dd14ee84b"
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货交易宣传折页.pdf"
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hash: "sha256:c04a32d4e4f4e05c53f996dc3587892c1496d21ae92f514b2bdd4b1fb1f3c03a"
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last_updated: 2026-08-11
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# 棉花期货合约交割与风险控制
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## 页面定位
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郑商所一号棉花期货(CF)合约、交割与风控制度框架页。**⚠️ 以下参数为 2008-2011 年历史版本,现行规则以郑商所官网最新公告为准。**
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## 合约规格(历史版)
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| 项目 | 内容 |
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| 交易代码 | CF |
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| 上市日 | 2004-06-01(郑商所) |
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| 交易单位 | 5 吨/手(公定重量) |
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| 报价单位 | 元(人民币)/吨 |
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| 最小变动价位 | 5 元/吨 |
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| 涨跌停板 | 不超过上一交易日结算价 ±4% |
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| 交割月份 | 1、3、5、7、9、11 月(单月) |
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| 最后交易日 | 交割月份第 10 个交易日 |
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| 最后交割日 | 交割月份第 12 个交易日 |
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| 交割品级 | 基准:328B 级国产锯齿细绒白棉(GB1103-2007) |
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| 交割方式 | 实物交割(指定交割仓库) |
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| 最低保证金 | 合约价值 5% |
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| 手续费 | 8 元/手(含风险准备金) |
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| 主力月份 | 1、5、9 |
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合约沿革:2006 年改单月交割;2007 年按新国标修改交割品标准、纳入大包棉;2008 年扩大持仓限额;2009 年制定大包棉交割细则。
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## 升贴水制度(GB1103-2007 口径,历史版)
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- **品级**:一级 +450 元/吨;二级 +300 元/吨;四级 -600 元/吨;五级及以下不允许交割
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- **长度**:28mm 及以上可替代交割;同品级 30mm 及以上 +100 元/吨;28mm 以下不允许交割
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- **时间**:N 年产自 N+1 年 9 月合约(含)起每交割月贴水 200 元/吨(9 月 -200、11 月 -400)
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## 保证金阶梯(历史版)
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| 情形 | 比例 |
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|---|---|
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| 一般月份持仓 N≤30 万手 | 5% |
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| 30<N≤40 万手 | 7% |
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| 40<N≤50 万手 | 10% |
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| N>50 万手 | 12% |
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| 交割月前一个月上旬/中旬/下旬 | 8% / 15% / 25% |
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## 限仓制度(历史版,单边投机持仓,手)
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| 主体 | 一般月份 N≥30 万 | 一般月份 N<30 万 | 前月上/中/下旬 |
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|---|---|---|---|
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| 期货公司会员 | ≤15% | 45000 | 27000/18000/9000 |
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| 非期货公司会员 | ≤10% | 30000 | 15000/7500/3800 |
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| 客户 | ≤5% | 15000 | 6000/4500/2000 |
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经批准的套期保值持仓不受限仓限制。
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## 交割制度(历史版)
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- **滚动交割(三日交割法)**:交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日均可申请;第一日配对、第二日通知、第三日交割
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- **交割结算价**:配对日前 10 个交易日(含配对日)结算价算术平均
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- **公证检验**:中纤局及所属机构按《期货交割棉公证检验实施办法(试行)》检验,证书为仓单注册依据
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- **入库**:Ⅰ 型棉包(227±10kg,GB6975-2007),须附检验证书与原码单;定金 30 元/吨;《入库通知单》有效期 40 天;拒收情形含回潮率超标(单包 >10%;塑料套包法单包 >9% 或平均 >8.5%)、品级六级及以下、马克隆值 C1、崩包率 >5%、掺杂使假、非当年度等
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- **出库**:自然变异品级下降 ≤1 级由货主承担;>1 级部分仓库承担差价;四级以下差价按 800 元/吨执行;无主体品级按从高到低累计 ≥80% 定结算品级
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- **复检**:入库复检(品级/长度/马克隆值,只对留样);出库复检(重新取样,7 日内出结论)
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## 仓单业务与期转现(历史版)
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- **期转现**:上市日起至最后交易日均可;买方申请前应有 20% 以上货款;标准仓单期转现可由交易所划转货款;非标准仓单自行交收
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- **仓单充抵保证金**:仓单按比例折资充抵保证金
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- **仓单折抵**:相关业务操作见企业服务手册
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- **仓单银行质押**:光大/民生/交行/招行/深发/兴业已开通标准仓单质权登记通道
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## 风险控制要点(编译者整理)
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- 棉花品级易划分、耐储存,适合期货交易,但交割品质争议集中在中纤局公证检验与复检环节,期现价差研究需计入品级升贴水
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- 时间升贴水(新年度贴水)对跨期结构有影响:9 月以后合约承载 -200 元/吨/月的年度贴水,研究月差需考虑
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- 交割仓库分布(豫冀鲁鄂内地主产省,历史 9 家)影响区域基差;新疆作为主产区,疆棉入库运距成本是基差重要组成
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## 与相邻页面的关系
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- 产业与供需框架见 [[棉花产业链与供需框架|棉花产业链与供需框架]]
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- 研究流程见 [[棉花期货研究框架|棉花期货研究框架]]
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- 行情观点见 [[棉花2026年8月市场回顾|棉花 2026 年 8 月市场回顾]]
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