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confidence |
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raw_sources |
last_updated |
| 棉花期货合约交割与风险控制 |
郑商所《棉花期货交易宣传折页》/《棉花企业服务手册》(CFA 2020-12 汇编) |
2026-08-11 |
2026-08-11 |
concept |
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medium |
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| raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货品种手册四件套-摘编.md |
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| raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花企业服务手册.doc |
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| raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货交易宣传折页.pdf |
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2026-08-11 |
棉花期货合约交割与风险控制
页面定位
郑商所一号棉花期货(CF)合约、交割与风控制度框架页。⚠️ 以下参数为 2008-2011 年历史版本,现行规则以郑商所官网最新公告为准。
合约规格(历史版)
| 项目 |
内容 |
| 交易代码 |
CF |
| 上市日 |
2004-06-01(郑商所) |
| 交易单位 |
5 吨/手(公定重量) |
| 报价单位 |
元(人民币)/吨 |
| 最小变动价位 |
5 元/吨 |
| 涨跌停板 |
不超过上一交易日结算价 ±4% |
| 交割月份 |
1、3、5、7、9、11 月(单月) |
| 最后交易日 |
交割月份第 10 个交易日 |
| 最后交割日 |
交割月份第 12 个交易日 |
| 交割品级 |
基准:328B 级国产锯齿细绒白棉(GB1103-2007) |
| 交割方式 |
实物交割(指定交割仓库) |
| 最低保证金 |
合约价值 5% |
| 手续费 |
8 元/手(含风险准备金) |
| 主力月份 |
1、5、9 |
合约沿革:2006 年改单月交割;2007 年按新国标修改交割品标准、纳入大包棉;2008 年扩大持仓限额;2009 年制定大包棉交割细则。
升贴水制度(GB1103-2007 口径,历史版)
- 品级:一级 +450 元/吨;二级 +300 元/吨;四级 -600 元/吨;五级及以下不允许交割
- 长度:28mm 及以上可替代交割;同品级 30mm 及以上 +100 元/吨;28mm 以下不允许交割
- 时间:N 年产自 N+1 年 9 月合约(含)起每交割月贴水 200 元/吨(9 月 -200、11 月 -400)
保证金阶梯(历史版)
| 情形 |
比例 |
| 一般月份持仓 N≤30 万手 |
5% |
| 30<N≤40 万手 |
7% |
| 40<N≤50 万手 |
10% |
| N>50 万手 |
12% |
| 交割月前一个月上旬/中旬/下旬 |
8% / 15% / 25% |
限仓制度(历史版,单边投机持仓,手)
| 主体 |
一般月份 N≥30 万 |
一般月份 N<30 万 |
前月上/中/下旬 |
| 期货公司会员 |
≤15% |
45000 |
27000/18000/9000 |
| 非期货公司会员 |
≤10% |
30000 |
15000/7500/3800 |
| 客户 |
≤5% |
15000 |
6000/4500/2000 |
经批准的套期保值持仓不受限仓限制。
交割制度(历史版)
- 滚动交割(三日交割法):交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日均可申请;第一日配对、第二日通知、第三日交割
- 交割结算价:配对日前 10 个交易日(含配对日)结算价算术平均
- 公证检验:中纤局及所属机构按《期货交割棉公证检验实施办法(试行)》检验,证书为仓单注册依据
- 入库:Ⅰ 型棉包(227±10kg,GB6975-2007),须附检验证书与原码单;定金 30 元/吨;《入库通知单》有效期 40 天;拒收情形含回潮率超标(单包 >10%;塑料套包法单包 >9% 或平均 >8.5%)、品级六级及以下、马克隆值 C1、崩包率 >5%、掺杂使假、非当年度等
- 出库:自然变异品级下降 ≤1 级由货主承担;>1 级部分仓库承担差价;四级以下差价按 800 元/吨执行;无主体品级按从高到低累计 ≥80% 定结算品级
- 复检:入库复检(品级/长度/马克隆值,只对留样);出库复检(重新取样,7 日内出结论)
仓单业务与期转现(历史版)
- 期转现:上市日起至最后交易日均可;买方申请前应有 20% 以上货款;标准仓单期转现可由交易所划转货款;非标准仓单自行交收
- 仓单充抵保证金:仓单按比例折资充抵保证金
- 仓单折抵:相关业务操作见企业服务手册
- 仓单银行质押:光大/民生/交行/招行/深发/兴业已开通标准仓单质权登记通道
风险控制要点(编译者整理)
- 棉花品级易划分、耐储存,适合期货交易,但交割品质争议集中在中纤局公证检验与复检环节,期现价差研究需计入品级升贴水
- 时间升贴水(新年度贴水)对跨期结构有影响:9 月以后合约承载 -200 元/吨/月的年度贴水,研究月差需考虑
- 交割仓库分布(豫冀鲁鄂内地主产省,历史 9 家)影响区域基差;新疆作为主产区,疆棉入库运距成本是基差重要组成
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