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| 烧碱期货研究框架 | 郑商所《烧碱期货品种手册》2025年12月版 | 2026-08-03 | practice |
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烧碱期货研究框架
页面定位
本页把烧碱研究组织成收盘后可执行的检查顺序。它不提供方向性买卖结论，也不把手册中的历史统计或规则参数当作当前事实。产业链机制见 烧碱产业链与氯碱平衡，合约与交割边界见 烧碱期货合约交割与风险控制。
一、盘面与期现
先记录主力及相关合约的收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量、月差和期限结构，再匹配同地区、同浓度、同含税状态的现货价格。基差建议统一为：
基差 = 现货价格 - 对应期货价格
烧碱现货要注明湿吨/干吨和折百口径，不能把 32% 液碱含水价直接与期货折百价比较。交割月还要加入仓单、厂库、可交割资源、运输和区域价差。
二、成本与供给
每日或每周跟踪：
- 原盐价格、来源和区域运输；
- 电价、煤价和自备电厂情况；
- 氯碱装置产能、开工、检修、复产和新增投产；
- 安全环保检查、危化品约束和液氯库存压力；
- 32% 液碱、50% 液碱和固碱的产量与价差。
烧碱和液氯固定比例联产，供给判断必须同时观察液氯/PVC/耗氯化工需求。当液氯端承压时，企业可能调整开工，形成对烧碱供应的反向约束。
三、需求与区域
需求优先级可按“氧化铝运行产能与利润 -> PVC/耗氯化工 -> 造纸、印染化纤、水处理、锂电 -> 出口”排列，但不同阶段应根据边际变化调整权重。区域表应至少包含华北、华东、西北、华南、西南的产能、需求、净调出/调入、液碱/固碱形态和运费。
烧碱研究不能只看全国表观消费量。要区分生产、表观消费、出口、区域净流量和下游实际采购，避免把贸易流转当成终端需求增长。
四、规格、利润与价差
把 32% 液碱、50% 液碱和固碱转换到统一折百口径，再观察规格价差、浓缩成本、区域运费和下游偏好。研究关系可写为：
固碱价格 ≈ 液碱价格 + 蒸发成本
手册引用的历史西北固碱蒸发成本 350—500 元/吨只能作为待核验参考。成本、含税状态、交货地点、浓度和运输路径变化都会改变合理价差。
五、季节性与事件
手册称氯碱行业通常在春季和冬季面临较严格的安全环保检查，部分大型装置按生产线检修、持续约 1 个月，中小装置检修约 7—14 天；同时给出 3—4 月、10—12 月生产积极性较高，8—9 月液氯需求偏弱的历史经验。上述规律必须用当年检修计划、开工率、液氯库存和环保事件验证，不能机械套用。
事件记录采用四段式：事实与来源、影响的生产/物流环节、对烧碱/液氯/下游的传导路径、尚未确认的假设。把“计划检修”“传闻减产”和“已发生停产”分开。
六、套期保值与风险
- 下游采购：担心未来涨价时买入期货，现货采购完成后平仓并合并期现盈亏。
- 生产销售：担心价格下跌时卖出期货，销售合同落地后平仓。
- 库存管理：高库存环境下可用卖出套保降低库存贬值风险。
套保数量原则上不超过真实现货风险敞口，通常可因基差风险和流动性小于现货数量。套保不等于必须交割，平仓或交割取决于企业现货安排。复盘时必须解释基差变化、期现价格不同步、交易成本、运费和质量差异。
七、数据表与质量检查
建议字段：日期、合约、结算价、收盘价、成交量、持仓量、月差、地区、浓度、湿吨/干吨、含税状态、现货价、基差、产能、产量、开工率、检修、库存、液氯、PVC、氧化铝运行产能和利润、原盐、电价/煤价、出口、仓单、规则版本。
每日提交前检查：
- 现货与期货是否同口径、同地区、同时间。
- 产能、产量、开工率和检修是否被混用。
- 厂库库存、社会库存和仓单是否重复统计。
- 液碱折百价、固碱价和湿吨价格是否误加总。
- 第三方统计是否记录原始来源、更新时间和统计范围。
- 当前合约、保证金、限仓、交割区域和仓单规则是否复核。