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raw/期货/10-品种相关/玉米/2020年_玉米期货交易手册-大连商品交易所.md

@@ -0,0 +1,125 @@
+---
+title: "玉米期货交易手册(2020年第八版)"
+source: "大连商品交易所"
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+source_date: 2020-08-05
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+tags: ["玉米", "期货", "大连商品交易所", "品种手册"]
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+  - path: "raw/期货/10-品种相关/玉米/玉米期货交易手册-大连商品交易所.pdf"
+    hash: "sha256:3faa0346ae3b812b55a7b53edc0d701a412533d25a74b82819d9f86c5761ef38"
+evidence_boundary: "本摘编基于大连商品交易所官方《玉米期货交易手册(2020年第八版)》PDF扫描件OCR识别。手册内容以交易所最新公告复核为准，表格数据来自美国农业部(USDA)来源，部分数据仅更新至2019/20年度。"
+---
+
+# 玉米期货交易手册（大连商品交易所，2020年第八版）
+
+## 一、合约概述
+
+- 玉米为禾本科一年生草本植物，全球三大谷物中总产量和单产居首位
+- 中国玉米栽培面积世界第一，总产量世界第二
+- 玉米籽粒含淀粉70-75%、蛋白质10%、脂肪4-5%
+- 玉米是制造复合饲料最主要原料，占65%-70%；加工产品超3000种
+
+## 二、生产、流通与消费
+
+### 1. 全球生产
+- 全球每年种植约1.91亿公顷，总产量11亿多吨，占全球粮食总量30%-35%
+- 主要产国：美国(31%)、中国(23%)、巴西、阿根廷(四国合计约68%)
+- 2005/06-2020/21年度：中国产量从1.39亿吨增至2.60亿吨；全球从6.97亿吨增至11.87亿吨(USDA)
+
+### 2. 全球进出口
+- 全球出口总量约1.2-1.7亿吨，逐年上升
+- 主要出口国：美国(4000-6000万吨/年，占30%)、巴西(约3000万吨)、阿根廷(约3000万吨)
+- 主要进口国：日本(1400-1700万吨)、韩国(700-1000万吨)、墨西哥(1730万吨，2019年)、欧盟(超2000万吨)
+- 中国自2009年起从净出口国转为净进口国
+
+### 3. 全球消费
+- 全球消费量从7.27亿吨(2006/07)增至11.62亿吨(2019/20)
+- 消费结构：饲用(约60%)、工业加工、食用、种用
+- 中国消费结构：饲料消费57%、工业消费37%、种用及食用5%、损耗1%(2018/19，天下粮仓网)
+
+### 4. 国内生产
+- 北方8省区(辽、吉、黑、蒙、晋、冀、鲁、豫)产全国70%以上
+- 东北(含内蒙)：播种1000-1400万公顷，产量9000-12000万吨(占40%)
+- 华北黄淮(京、津、冀、鲁、豫、苏、皖)：播种1000-1100万公顷，产量5000-7000万吨(占30%)
+
+### 5. 国内消费
+- 饲料+工业加工占比达90%以上
+- 饲用玉米消费2018/19年度接近2亿吨
+- 深加工(淀粉、造纸、酿造、医药、燃料乙醇等)消费量逐年增加
+
+## 三、影响玉米价格的主要因素
+
+1. **供给**：美国产量占30%以上是最重要因素；中国占23%，南美占10%-15%
+2. **需求**：美国、中国、欧盟、日本、巴西、墨西哥；国内饲料占70%以上，工业加工占28%
+3. **进出口**：美国、阿根廷出口；日本、韩国、东南亚进口
+4. **库存**：结转库存与价格呈负相关关系
+5. **成本收益**：影响农民种植积极性；成本对市场有影响力
+6. **比价关系**：玉米与大豆种植比价、与小麦消费比价最重要
+7. **金融货币因素**：货币贬值→价格上涨；货币升值→价格下跌
+8. **经济周期**：复苏→繁荣→衰退→萧条四个阶段
+9. **贮存运输成本**：原油价格、海运费率影响
+10. **相关信息网站**：FAO、USDA、中国农业信息网、国家统计局、CME集团、中国气象局、中国玉米网等
+
+## 四、风险管理办法
+
+### 保证金制度
+- 最低交易保证金：合约价值的5%
+- 分级管理：交割月前一个月第15个交易日→10%；交割月第一个交易日→20%
+
+### 涨跌停板制度
+- 交割月份以前的月份：±4%
+- 交割月份：±6%
+- 连续停板：幅度逐级扩大(P→P+3%→P+5%)
+
+### 限仓制度
+- 一般月份(玉米)：单边持仓≤40,000手时，非期货公司会员80,000手，客户40,000手
+- 交割月前一个月第15个交易日起：非期货公司会员30,000手，客户15,000手
+- 交割月份：非期货公司会员10,000手，客户5,000手；个人客户0
+
+## 五、交割程序及有关规定
+
+### 交割方式
+- 期货转现货(期转现)、滚动交割、一次性交割、集团交割
+- 期转现：双方协商时间、价格；标准仓单/非标准仓单两种
+- 滚动交割：卖方优先原则，配对日结算价
+- 一次性交割：最后交易日后，最少配对数原则，加权平均价
+
+### 交割费用
+- 交割手续费：1元/吨
+- 仓储费：11月-4月0.50元/吨·天，5月-10月0.60元/吨·天
+- 检验费：1元/吨
+
+### 标准仓单生成
+- 交割预报+10元/吨定金(有效期30天)
+- 可设立延伸库区(C1701起)
+- 仓单可用于交割、交易、转让、提货、充抵
+
+## 附件摘要
+
+### 附件一：合约参数
+- 交易品种：黄玉米
+- 交易单位：10吨/手
+- 报价单位：元/吨
+- 最小变动价位：1元/吨
+- 合约月份：1,3,5,7,9,11月
+- 最后交易日：合约月份第10个交易日
+- 最后交割日：最后交易日后第3个交易日
+- 最低保证金：合约价值的5%
+- 交易代码：C
+
+### 附件二：质量标准(FC/DCE D001-2015)
+- 标准品：容重≥675g/L，杂质≤1.0%，水分≤14.0%，不完善粒总量≤8.0%(生霉粒≤2.0%)
+- 替代品扣价：容重650-674扣40元/吨；生霉粒2.0%-4.0%扣50元/吨
+
+### 附件三：交割仓库
+- 基准库：中国华粮物流集团北良有限公司(大连，升贴水0)
+- 非基准库：大连港、中船大连、中储粮大连、锦州港等，贴水-5至-195元/吨
+- 集团交割仓库：中储粮、中粮、维维、浙江农发、嘉吉、瑞利、象屿等
+
+### 附件四：2011-2020年现货价格走势
+- 吉林(产区)价格低于山东，山东低于广东(销区)
+- 2011-2014年高位震荡，2015-2016年大幅下跌，2017-2020年缓慢回升

wiki/concepts/玉米产业链与供需框架.md

@@ -0,0 +1,89 @@
+---
+title: "玉米产业链与供需框架"
+source: "大连商品交易所《玉米期货交易手册(2020年第八版)》"
+created: 2026-08-18
+updated: 2026-08-18
+type: concept
+tags:
+  - "玉米"
+  - "期货"
+  - "产业链"
+  - "供需"
+confidence: high
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+raw_sources:
+  - path: "raw/期货/10-品种相关/玉米/玉米期货交易手册-大连商品交易所.pdf"
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+last_updated: 2026-08-18
+---
+
+# 玉米产业链与供需框架
+
+## 页面定位
+
+本页是玉米的产业链结构、全球/中国供需格局及价格影响因素的知识页（concept），负责 C 合约的基本面分析框架。不负责合约规则（见[[玉米期货合约交割与风险控制|玉米期货合约、交割与风险控制]]）、不负责日常研究流程（见[[玉米期货研究框架|玉米期货研究框架]]）。页面数据来自大商所 2020 版手册，引用的 USDA 数据仅更新至 2019/20 年度，当前分析须以最新数据复核。
+
+## 产业链结构
+
+玉米为禾本科一年生草本植物，全球三大谷物中总产量和单产均居首位。籽粒含淀粉 70-75%、蛋白质 10%、脂肪 4-5%，是制造复合饲料最主要原料（占 65%-70%），加工产品超 3000 种。
+
+产业链：种植 → 收储/贸易 → 饲料加工（65-70%）/ 工业深加工（淀粉、造纸、酿造、医药、燃料乙醇）/ 食用 → 养殖业 / 食品工业 / 生物能源
+
+## 全球供需格局
+
+### 生产
+- 全球种植约 1.91 亿公顷/年，总产量 11 亿多吨，占全球粮食总量 30%-35%
+- 主要产国：美国（31%）、中国（23%）、巴西、阿根廷（四国合计约 68%，USDA）
+- 中国产量从 1.39 亿吨（2005/06）增至 2.60 亿吨（2020/21）；全球从 6.97 亿吨增至 11.87 亿吨
+
+### 出口
+- 全球出口总量 1.2-1.7 亿吨，逐年上升
+- 主要出口国：美国（4000-6000 万吨/年，占 30%）、巴西（约 3000 万吨）、阿根廷（约 3000 万吨）
+- 中国 2009 年起从净出口国转为净进口国
+
+### 进口
+- 主要进口国/地区：日本（1400-1700 万吨）、韩国（700-1000 万吨）、墨西哥（1730 万吨，2019）、欧盟（超 2000 万吨）、埃及（700-1000 万吨）
+
+### 消费
+- 全球消费量从 7.27 亿吨（2006/07）增至 11.62 亿吨（2019/20）
+- 消费结构：饲用（约 60%）、工业加工、食用、种用
+- 中国消费结构（2018/19）：饲料消费 57%、工业消费 37%、种用及食用 5%、损耗 1%
+
+## 中国供需
+
+### 生产区域
+- 北方 8 省区（辽、吉、黑、蒙、晋、冀、鲁、豫）产全国 70% 以上
+- 东北（含内蒙）：播种 1000-1400 万公顷，产量 9000-12000 万吨（占 40%），最大的商品粮产地
+- 华北黄淮（京、津、冀、鲁、豫、苏、皖）：播种 1000-1100 万公顷，产量 5000-7000 万吨（占 30%），商品率低于东北
+
+### 消费结构
+- 饲料+工业加工占比达 90% 以上
+- 饲用消费 2018/19 年度接近 2 亿吨
+- 深加工（淀粉、造纸、酿造、医药、燃料乙醇）消费量逐年增加
+- 口粮消费总体变化不大
+
+### 供需平衡（趋势）
+- 中国从净出口国转为净进口国，进口量从 2010/11 年度的 97.9 万吨增至 2019/20 年度的 700 万吨
+- 2017 年以来调减非优势地区种植面积，产量小幅减少
+- 期末库存从 2004/05 年度的 3656 万吨增至 2019/20 年度的 20807 万吨
+
+## 影响价格的主要因素
+
+1. **供给**：美国产量（30%+）最重要，中国（23%）、南美（10%-15%）
+2. **需求**：美国、中国、欧盟、日本、巴西、墨西哥；国内饲料占 70%+，工业加工占 28%
+3. **进出口**：美国/阿根廷出口，日本/韩国/东南亚进口
+4. **库存**：结转库存与价格呈负相关关系
+5. **成本收益**：影响农民种植积极性
+6. **比价关系**：玉米与大豆种植比价、与小麦消费比价最重要
+7. **金融货币因素**：货币贬值→价格上涨，货币升值→价格下跌
+8. **经济周期**：复苏→繁荣→衰退→萧条四阶段
+9. **贮存运输成本**：原油价格、海运费率影响
+10. **天气与季节**：玉米供应呈季节性变化
+
+## 待核验清单
+
+- [ ] 以上 USDA 数据仅更新至 2019/20 年度，当前供需平衡表须以最新 USDA WASDE 报告复核
+- [ ] 中国消费结构数据来自天下粮仓网（2018/19），最新结构须以国家粮油信息中心数据复核
+- [ ] 2020 年以来中美贸易关系、饲料需求变化、燃料乙醇政策变化对玉米供需格局的影响需补充

wiki/concepts/玉米期货合约交割与风险控制.md

@@ -0,0 +1,146 @@
+---
+title: "玉米期货合约、交割与风险控制"
+source: "大连商品交易所《玉米期货交易手册(2020年第八版)》"
+created: 2026-08-18
+updated: 2026-08-18
+type: concept
+tags:
+  - "玉米"
+  - "期货"
+  - "交割"
+  - "风险控制"
+  - "大商所"
+confidence: high
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+  - path: "raw/期货/10-品种相关/玉米/玉米期货交易手册-大连商品交易所.pdf"
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+last_updated: 2026-08-18
+---
+
+# 玉米期货合约、交割与风险控制
+
+## 页面定位
+
+本页是玉米期货合约、交割与风险控制的知识页（concept），负责 C 合约参数、质量标准、仓单、交割流程与风险制度。不负责产业链与供需框架（见[[玉米产业链与供需框架|玉米产业链与供需框架]]）、不负责日常研究流程（见[[玉米期货研究框架|玉米期货研究框架]]）。页面记录的合约、保证金、限仓、交割参数均来自大商所 2020 版手册，属于**历史版本**，当前交易前必须以交易所最新公告复核。
+
+## 合约参数（2020 版手册）
+
+| 项目 | 手册记录 | 使用边界 |
+|---|---|---|
+| 交易品种 | 黄玉米 | 当前挂牌合约需复核 |
+| 交易代码 | C | 当前合约文本需复核 |
+| 交易单位 | 10 吨/手 | 2020 版参数 |
+| 报价单位 | 元（人民币）/吨 | 2020 版参数 |
+| 最小变动价位 | 1 元/吨 | 2020 版参数 |
+| 涨跌停板 | 上一交易日结算价 ±4%（交割月份 ±6%） | 交易所可调整 |
+| 合约月份 | 1, 3, 5, 7, 9, 11 月 | 需按最新挂牌安排复核 |
+| 交易时间 | 周一至周五 9:00-11:30, 13:30-15:00 | 含夜盘（具体时间按交易所公告） |
+| 最后交易日 | 合约月份第 10 个交易日 | 需按现行规则复核 |
+| 最后交割日 | 最后交易日后第 3 个交易日 | 需按现行规则复核 |
+| 最低交易保证金 | 合约价值的 5% | 期货公司实际标准可能更高 |
+| 交割方式 | 实物交割 | 需按现行规则复核 |
+| 交割等级 | FC/DCE D001-2015 | 需按现行质量标准复核 |
+| 上市交易所 | 大连商品交易所 | - |
+
+## 质量标准（FC/DCE D001-2015）
+
+### 标准品品质技术要求
+| 容重(g/L) | 杂质(%) | 水分(%) | 不完善粒总量(%) | 生霉粒(%) | 色泽气味 |
+|---|---|---|---|---|---|
+| ≥675 | ≤1.0 | ≤14.0 | ≤8.0 | ≤2.0 | 正常 |
+
+### 质量差异扣价
+| 项目 | 标准品 | 替代品 | 扣价(元/吨) |
+|---|---|---|---|
+| 容重(g/L) | ≥675 | ≥650 且 <675 | -40 |
+| 水分(%) | ≤14.0 | >14.0 且 <14.5 | 0（不扣价） |
+| 生霉粒(%) | ≤2.0 | >2.0 且 ≤4.0 | -50 |
+
+### 其他要求
+- 储存品质：入库宜存，出库宜存或轻度不宜存
+- 散粮交割出库不完善粒总量允许 ≤11%
+- 卫生检验按《饲料卫生标准》(GB13078) 执行
+
+## 交割仓库
+
+### 基准库
+- **中国华粮物流集团北良有限公司**（大连）：升贴水 0，协议库容 10 万吨
+- 延伸库区：昌图、开原、农安、双鸭山
+
+### 非基准库（代表性）
+| 仓库名称 | 升贴水(元/吨) | 协议库容(万吨) |
+|---|---|---|
+| 大连港股份有限公司 | 0 | 10 |
+| 中船工业物资大连有限公司 | -10 | 5 |
+| 中央储备粮大连直属库 | -25 | 5 |
+| 锦州港股份有限公司 | -5 | 10 |
+| 辽宁锦州锦阳粮食储备 | -15 | 5 |
+| 大连良运集团储运 | -10 | 5 |
+| 中储粮（辽宁）储运 | 0 | 5 |
+| 营口中远海运百丰泰 | 0 | 5 |
+
+### 集团交割仓库（代表性）
+| 集团 | 分库 | 升贴水(元/吨) |
+|---|---|---|
+| 中储粮集团 | 通辽甘旗卡直属库 | -100 |
+| 中粮贸易 | 松原、榆树 | -130 ~ -135 |
+| 维维食品 | 绥化、徐州 | -195（绥化），动态升贴水（徐州） |
+| 嘉吉投资 | 松原嘉吉工厂 | -135 |
+| 瑞利控股 | 四平天成玉米 | -100 |
+| 厦门象屿 | 绥化象屿 | -195 |
+| 陕西粮农 | 开鲁储备库 | -100 |
+| 北京粮食集团 | 青冈源发 | -195 |
+
+## 交割流程
+
+### 交割方式
+1. **期货转现货（期转现）**：双方协商时间和价格，分为标准仓单和非标准仓单两种
+2. **滚动交割**：卖方优先原则，配对日结算价
+3. **一次性交割**：最后交易日后，最少配对数原则，加权平均价
+4. **集团交割**：集团厂库+分库模式
+
+### 标准仓单生成
+- 交割预报 + 10 元/吨定金（有效期 30 个自然日）
+- 指定交割仓库可设立延伸库区（C1701 合约起执行）
+- 延伸库区入库需协商升贴水 + 仓库提供担保（银行保函/现金保证金）
+- 仓单可用于交割、交易、转让、提货、充抵
+
+### 交割费用
+- 交割手续费：1 元/吨
+- 仓储费：11 月-4 月 0.50 元/吨·天，5 月-10 月 0.60 元/吨·天
+- 检验费：1 元/吨
+
+## 风险管理办法
+
+### 保证金制度
+| 时间段 | 保证金比例 |
+|---|---|
+| 正常交易 | 合约价值的 5%（最低） |
+| 交割月前一个月第 15 个交易日 | 10% |
+| 交割月第一个交易日 | 20% |
+
+### 涨跌停板制度
+- 交割月份以前月份：±4%
+- 交割月份：±6%
+- 连续停板处理：P → P+3% → P+5%
+
+### 限仓制度
+| 时间段 | 非期货公司会员 | 客户 |
+|---|---|---|
+| 一般月份（单边持仓≤40,000 手） | 80,000 手 | 40,000 手 |
+| 一般月份（单边持仓＞40,000 手） | 单边持仓×20% | 单边持仓×10% |
+| 交割月前一个月第 15 个交易日起 | 30,000 手 | 15,000 手 |
+| 交割月份 | 10,000 手 | 5,000 手（个人客户 0） |
+
+### 风险处置措施
+交易所可采取的措施：提高保证金、调整涨跌停板、暂停开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、强制减仓
+
+## 待核验清单
+- [ ] 2020 版手册后合约参数是否有调整（保证金、涨跌停板、限仓标准）
+- [ ] 当前交割质量标准是否仍为 FC/DCE D001-2015，或已有更新版本
+- [ ] 交割仓库名单及升贴水是否已更新（新增/取消仓库）
+- [ ] 夜盘交易时间安排
+- [ ] 集团交割仓库最新名单及标准仓单最大量、日发货速度限制

wiki/practices/玉米期货研究框架.md

@@ -0,0 +1,114 @@
+---
+title: "玉米期货研究框架"
+source: "大连商品交易所《玉米期货交易手册(2020年第八版)》"
+created: 2026-08-18
+updated: 2026-08-18
+type: practice
+tags:
+  - "玉米"
+  - "期货"
+  - "研究方法"
+  - "基差"
+  - "库存"
+confidence: high
+contested: false
+raw_sources:
+  - path: "raw/期货/10-品种相关/玉米/玉米期货交易手册-大连商品交易所.pdf"
+    hash: "sha256:3faa0346ae3b812b55a7b53edc0d701a412533d25a74b82819d9f86c5761ef38"
+  - path: "raw/期货/10-品种相关/玉米/2020年_玉米期货交易手册-大连商品交易所.md"
+    hash: "sha256:7d1f6b2bfa1865bed5511f5eae35fe547bc40cc13360c5c33b8e9fd64f39a5d4"
+last_updated: 2026-08-18
+---
+
+# 玉米期货研究框架
+
+## 页面定位
+
+本页是玉米期货的日常研究流程（practice），负责收盘后"盘面 → 现货基差 → 供需基本面 → 政策/贸易 → 交割"的检查顺序与判断要点。不负责产业链知识本身（见[[玉米产业链与供需框架|玉米产业链与供需框架]]）、不负责合约规则（见[[玉米期货合约交割与风险控制|玉米期货合约、交割与风险控制]]）。框架中的合约与风控参数来自大商所 2020 版手册，属历史版本，实际执行以交易所最新公告为准。
+
+## 收盘后复盘顺序
+
+1. 确认 C 主力合约收盘价、昨结算、涨跌幅、日内高低点、成交量和持仓量
+2. 判断收盘处于日内高位、中位还是低位，区分趋势、冲高回落、探底回升和区间震荡
+3. 对照产区（吉林）和销区（广东/山东）现货价格、基差、月差、仓单和库存，判断盘面是否得到现货验证
+4. 检查全球供需平衡表（USDA WASDE 报告）、中国产需缺口、进口到港量
+5. 检查饲料需求（生猪存栏、禽类养殖利润）、深加工开工率（淀粉、酒精、燃料乙醇）
+6. 检查玉米与大豆种植比价（美国/中国种植面积博弈）、小麦替代（饲料配方替代）
+7. 检查政策面：临储/轮换、进口配额（DDGS 等）、燃料乙醇补贴、贸易关税
+8. 临近交割月时复核保证金、限仓、自然人持仓、仓单有效期和交割仓库升贴水
+
+## 供给侧
+
+### 国内产量
+- 跟踪东北（辽、吉、黑、蒙）和华北黄淮（冀、鲁、豫）的播种面积、天气（干旱/洪涝/积温）、单产预期
+- 关注 6-8 月关键生长期（抽雄-灌浆）天气升水
+- 跟踪国家统计局和农业农村部的产量预估与 USDA 中国产量数据的差异
+
+### 进口
+- 跟踪美国玉米到港成本（CBOT 期价 + 运费 + 关税 + 港杂）与国内现货价差
+- 关注进口配额（720 万吨/年，国营/非国营分配）及配额内/配额外关税
+- 替代品进口：高粱、大麦、DDGS、木薯等
+
+### 库存
+- 区分：临储库存（政策性库存）、社会库存、港口库存、交割仓库库存和标准仓单
+- 关注临储拍卖节奏（底价、成交率、溢价）对市场情绪的指引
+- 库存下降可能来自真实消费增加，也可能来自跨地区转移或贸易商采购
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+## 需求侧
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+### 饲料需求（占 70%+）
+- 核心变量：生猪存栏和养殖利润（猪周期）、禽类养殖利润、水产养殖季节性
+- 饲料配方替代：小麦/玉米价差（小麦价格低于玉米时产生替代）
+- 跟踪饲料产量、猪料产量、禽料产量月度数据
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+### 深加工需求（占 28%）
+- 淀粉：淀粉-玉米价差、淀粉开工率、淀粉库存
+- 酒精/燃料乙醇：酒精-玉米价差、酒精开工率、燃料乙醇政策（E10/E15 推广）
+- 关注新增产能投产计划
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+## 价格影响因素
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+### 国际联动
+- CBOT 玉米期价（美国农业部 USDA 报告影响最大）
+- 美元指数、原油价格、海运费率（巴拿马型船运价）
+- 南美（巴西/阿根廷）天气与产量
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+### 国内价格体系
+- 产区价格：吉林/黑龙江深加工企业收购价、贸易商出库价
+- 销区价格：广东港（蛇口/赤湾）成交价、山东深加工企业收购价
+- 南北贸易利润：产区采购价 + 运费 + 港杂 vs 销区售价
+- 基差：C 主力合约与产区/销区现货价差
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+### 政策变量
+- 临储玉米拍卖政策（底价、投放量、拍卖频率）
+- 进口配额管理（国营/非国营分配比例）
+- 燃料乙醇政策（补贴、混掺比例、产能扩张）
+- 中美贸易关系（关税、采购协议执行）
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+## 交割检查清单
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+临近交割月重点检查：
+- [ ] 保证金是否已上调（5%→10%→20%）
+- [ ] 限仓是否已触发（一般月份 40,000 手→交割月前月 15,000 手→交割月 5,000 手）
+- [ ] 个人客户持仓是否已平仓（交割月持仓限额 0）
+- [ ] 标准仓单数量和品质是否与持仓匹配
+- [ ] 交割仓库升贴水对交割成本的影响（产区贴水 -100 至 -195 元/吨）
+- [ ] 集团交割仓库日发货速度限制
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+## 与焦煤研究框架的差异
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+玉米与焦煤虽同属大商所品种，但研究框架有以下显著差异：
+1. **供给端**：玉米是农产品，受天气和种植面积影响，具有明显的季节性；焦煤是矿产品，受安检和进口政策影响更大
+2. **需求端**：玉米需求相对刚性（饲料和食品），受猪周期影响大；焦煤需求受钢铁行业景气度驱动
+3. **贸易结构**：玉米是国际贸易品种，中国是净进口国，受 CBOT 和全球供需影响大；焦煤以国内为主，进口补充
+4. **库存结构**：玉米有政策性库存（临储）影响；焦煤受煤矿库存和钢厂库存影响
+5. **交割逻辑**：玉米产区贴水大（-100 至 -195 元/吨），产区交割成本高；焦煤交割升贴水结构不同
+6. **政策维度**：玉米涉及农业补贴、进口配额、燃料乙醇等多重政策；焦煤以安全监管、进口煤政策为主
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+## 待核验清单
+- [ ] 2020 版手册后 USDA 中国玉米供需平衡表最新数据
+- [ ] 当前临储玉米库存规模和拍卖政策
+- [ ] 进口配额（720 万吨）使用情况与配额内外价差
+- [ ] 燃料乙醇政策和产能最新进展
+- [ ] 生猪产能周期对饲料需求的传导
+- [ ] 小麦/玉米价差替代阈值的最新数据