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wiki/concepts/锌期货产业链与供需框架.md

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+title: "锌期货产业链与供需框架"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
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+  - "锌"
+  - "有色"
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+# 页面定位
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+锌产业链的结构性知识：资源与工艺、供应格局、消费结构、库存分层与价格影响因素。历史基线与当前快照分开标注；合约与交割规则见 [[锌期货合约交割与风险控制|锌期货合约交割与风险控制]]，研究方法见 [[锌期货研究框架|锌期货研究框架]]。
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+# 一、资源与工艺
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+- 元素 Zn，原子量 65.4，熔点 419.7℃；锌通常与铅、银、金共生，无单一锌矿床，需选矿后冶炼。
+- 世界锌储量（USGS 2018）：2.3 亿吨，查明资源量 19 亿吨；澳、中、秘、墨、哈萨克、印、美合计占储量超 80%。
+- 工艺：全球近 80% 精炼锌产自**湿法冶炼**（焙烧→浸出→净化→电积→熔铸），我国株冶、豫光金铅、驰宏锌锗为湿法，中金岭南韶关为火法。2026 年 8 月周报中新增产能仍以电解锌为主（如新疆昆仑锌业 2025-10 起分批投产 14+14+28 万吨）。
+- 锌的主要性能用途：抗大气腐蚀（镀层）、化学性能（锌锰电池阳极）、抗电磁场（导电率为标准电工铜 29%）、机械性能（锌铜钛合金）。
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+# 二、消费结构
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+- 2017 年中国精炼锌消费结构（上期所手册）：**镀锌 60%、压铸合金 17%、氧化锌 12%、黄铜 7%、电池 3%、锌粉及其他 1%**——镀锌（建筑钢结构、板材带钢、管材）是绝对主力，淡旺季与户外施工、基建地产高度相关。
+- 下游加工链条：镀锌（板/管/带钢）、压铸锌合金、热镀锌合金、氧化锌（橡胶轮胎占其消费半数）、次氧化锌（再生原料，报价按含锌量系数）。
+- 2026 年 8 月初下游状态（百川周报）：传统淡季，高温多雨压制施工；镀锌板开工 62.35%、镀锌管 50.00%、带钢 50.67%、锌合金 55.74%、氧化锌 56.20%，均处季节性低位，"金九"是需求恢复观察点。
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+# 三、供应格局
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+## 1. 全球（2018 年基线，CRU）
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+- 精炼锌产量 1,340 万吨（-0.42%），中国 580 万吨占 43.30%；消费 1,394 万吨（-0.52%），中国 662.5 万吨。
+- 锌精矿产量 2018 年供应紧张缓解、加工费回升（与 2026 年矿紧费负的周期位置相反，勿混用）。
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+## 2. 中国供应与产能（百川口径）
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+- 2018 年锌精矿产量 291.33 万吨（-35.71%，环保）；精炼锌产量集中于云南（20.52%）、湖南（14.48%）、陕西（10.17%）等六省（合计 45.17%）。
+- 2026-08-06 时点：精炼锌**建成产能 1,000.6 万吨**、开工 896.1 万吨；2026 年已减产能 410.7 万吨、在减 104.5；总复产 410.7、已复产 306.2、待复产 104.5；新产能已投产 103 万吨、待开工 48 万吨（年内预期还可投 33 万吨）。
+- 周度产量（百川）：第 30 周（7/25-7/31）141,568 吨、开工率 76.05%（环比 +0.9pp）；月度：6 月 599,650 吨（-3.45% 环比、+0.85% 同比）。
+
+## 3. 矿端（2026 年 8 月关键矛盾）
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+- 国产锌精矿加工费 **TC 为负**（全国均值 -1,250 元/金属吨，主流 -1,500~-800 到厂），负 TC 表示矿端极度紧缺、冶炼厂向矿方付费；进口 TC -90~-120 美元/干吨。
+- 国内矿山扰动：内蒙古选厂轮动检修（8 月出矿量计划性减少）、河南矿山整改停产、云南中型矿山 7 月检修、西藏主流矿山减产。
+- 海外（百川统计 38 家矿企，2026Q1 合计 145.94 万金属吨，环比 -10.35 万）：嘉能可、Teck、Antamina、Boliden 环比减量明显，主因洪水、地震、品位下降。
+
+# 四、库存分层（口径不可相加）
+
+| 层级 | 2026-08-05/06 快照 | 周变化 |
+|---|---|---|
+| LME 交割库存 | 98,450 吨 | -3,150 |
+| 上期所库存 | 111,155 吨 | -6,075（-5.47%） |
+| 国内七地现货库存 | 27.11 万吨 | +0.24 万吨（天津/上海增，广东减） |
+| 国内工厂库存 | 39,300 吨 | -1,200 |
+
+2026 年 8 月特征：出口交仓窗口打开（内外比价修复），可交割品牌货源外流、交割库注销仓单大增，交易所库存去化；但社会库存小幅累积，淡季需求未跟进。
+
+# 五、价格影响因素（上期所手册对照表）
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+供需关系、宏观经济、进出口关税、**库存**、精炼锌用途变化、**锌冶炼成本**。2026 年 8 月实际交易主线：矿端紧缺（TC 负值）成本托底 + 出口窗口去库 + 淡季需求拖累，宏观（美联储加息预期反复、美伊地缘）间歇扰动。
+
+# 六、证据与不确定性
+
+- 消费结构（2017）、全球/中国产量（2018）为上期所 2019 版手册历史基线；当前结构需以最新行业数据复核。
+- 产能、开工率、TC、库存为百川盈孚测算口径（周报），存在样本与统计口径差异；周报内部有 10 项数据冲突（见 [[锌期货研究框架|锌期货研究框架]] 质量风险清单）。
+- 2026 年 8 月快照仅一期周报，季节性与趋势判断证据单薄。
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+# 相关页面
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+- [[锌期货合约交割与风险控制|锌期货合约交割与风险控制]]
+- [[锌期货研究框架|锌期货研究框架]]
+- [[氧化铝行业产业链与供需框架|氧化铝行业产业链与供需框架]]（同板块有色研究）
+- [[期货研究资料目录|期货研究资料目录]]

wiki/concepts/锌期货合约交割与风险控制.md

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+title: "锌期货合约、交割与风险控制"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
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+  - "锌"
+  - "上期所"
+  - "期货合约"
+  - "交割"
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+# 页面定位
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+上期所锌期货合约与交割规则要点，以及交割相关的风险控制。**规则来源为上期所《有色金属系列期货合约交易操作手册》2019 版（数据截至 2018 年）**，保证金、涨跌停、限仓等参数可能已被交易所后续调整，当前交易前必须核对上期所最新公告。
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+# 一、标准合约（2019 版，引用前须核验现行规则）
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+| 项目 | 内容 |
+|---|---|
+| 交易品种 / 代码 | 锌 / ZN |
+| 交易单位 | 5 吨/手 |
+| 报价单位 | 元（人民币）/吨 |
+| 最小变动价位 | 5 元/吨 |
+| 涨跌停板幅度 | 上一交易日结算价 ±4% |
+| 合约月份 | 1-12 月 |
+| 最后交易日 | 合约月份 15 日（节假日顺延） |
+| 交割日期 | 最后交易日后连续五个工作日 |
+| 交割品级（标准品） | 锌锭 GB/T470-2008 **ZN99.995**，锌含量 ≥99.995% |
+| 替代品 | 锌锭 BS EN 1179:2003 Z1，锌含量 ≥99.995% |
+| 最低交易保证金 | 合约价值的 5% |
+| 交割方式 / 交割单位 | 实物交割 / 25 吨 |
+| 交易时间 | 9:00-11:30、13:30-15:00 及交易所规定的其他时间 |
+
+# 二、保证金分阶段（2019 版）
+
+| 交易时段 | 保证金比例 |
+|---|---|
+| 合约挂牌之日起 | 5% |
+| 交割月前第一月的第一个交易日起 | 10% |
+| 交割月份第一个交易日起 | 15% |
+| 最后交易日前二个交易日起 | 20% |
+
+进入交割月份后，卖方可用标准仓单抵作对应持仓的履约保证（不再收取该持仓保证金）。
+
+# 三、限仓（2019 版，单向计算）
+
+- 持仓量 ≥12 万手（双向）时：期货公司会员限仓比例 25%（基数）、非期货公司会员与客户 10%。
+- 持仓量 <12 万手时：非期货公司会员与客户限仓数额 6,000 手。
+- 交割月前第一月：**2,400 手**；交割月份：**800 手**。
+- 持仓量阈值、交割月前限仓、交割月限仓均从严控制，进入交割月前需提前减仓。
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+# 四、交割要点
+
+## 1. 交割流程（最后交易日后连续五个工作日）
+
+1. 第一交割日：买方申报意向（品种、牌号、数量、指定仓库）；卖方交已付清仓储费的有效标准仓单。
+2. 第二交割日：交易所按"时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排"分配标准仓单。
+3. 第三交割日：买方 14:00 前交款取单；卖方 16:00 前收款。
+4. 第四、五交割日：卖方交增值税专用发票。
+
+## 2. 交割细则
+
+- 交割单位 25 吨/张标准仓单；实物溢短不超过 ±2%，磅差不超过 ±0.1%。
+- 期转现：适用历史持仓，期限为交割月前一月合约最后交易日后首日至交割月最后交易日前二个交易日；头寸按申请日前一交易日交割月合约结算价平仓，交割结算价为双方协议价。
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+# 五、交割品牌与升贴水
+
+- 锌注册品牌（2019 版名录，**全部标准价升贴水**）：国内 23 个，包括株洲冶炼"火炬"、葫芦岛"葫锌"、中金岭南"南华"、白银有色"Ibis"、云南驰宏"驰宏锌锗"、四川宏达/云南金鼎"慈山"、豫光锌业"YG"、祥云飞龙、东岭、汉中锌业"BYXY"、罗平锌电"久隆"、赤峰中色"红烨"、巴彦淖尔紫金"紫金"、南丹南方"QL"、云铜锌业"TF"、水口山"SKS"、陕西锌业"秦锌"、蒙自矿冶"深水湾"、马关云铜"铁峰"、兴安铜锌"百灵"、江铜铅锌"江铜"、池州铜冠"铜冠"；海外 3 个（Nyrstar 霍巴特 A-Z Z1、三井金属 EMC-K/HSC-SHG）。
+- 现货市场品牌升贴水（2026 年 8 月周报快照，上海地区）：白银升 60、会泽升 110 元/吨（对 2609），国产品牌贴 10~升 10；天津紫金升 20、新紫贴 40；广东麒麟贴约 60——品牌间价差随流通紧张程度变化，出口交仓窗口打开时会收紧可交割品牌流通。
+- 锭型规格示例（mm / 块重 / 块每捆）：火炬 410×205×47 / 20-25kg / 46 块；紫金 435×215×40 / 23kg / 56 块。
+
+# 六、交割库与费用（2019 版）
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+- 交割仓库：上海、宁波、无锡、广东、江西（鹰潭贴水 120 元/吨）等地；多数为"标准价"，个别异地仓库有贴水，洋山港区为保税价。
+- 收费标准（锌，可确认项）：仓储 货场 0.30 元/吨·天；进库 专用线 26 元/吨、自送 18（集装箱 30）；出库 专用线 26、自送 15（集装箱 25）；打包费 30 元/吨；过户费 1 元/吨（保税暂不开通）；纸质仓单打印 100 元/张。
+- 指定质检机构：中国检验认证集团检验有限公司、上海中储材料检验、上海出入境检验检疫局工业品与原材料检测技术中心、中国有色金属工业华东质检中心。
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+# 七、风险控制
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+- **规则时效风险**：2019 版参数（保证金、涨跌停、限仓数额）可能已更新；交易与交割前必须核对上期所现行公告（shfe.com.cn）。
+- **交割月风险**：限仓 800 手从严，个人户不得进入交割月接货（不能交付/接收增值税专用发票者不允许交割）。
+- **品牌与仓单风险**：可交割品牌名录以交易所现行注册名单为准；现货品牌升贴水不等于交易所升贴水。
+- **流动性提示**：锌为有色板块成熟品种，但淡季（8 月）现货成交清淡、下游畏高，盘面与现货传导可能钝化（2026 年 8 月周报观察）。
+
+# 相关页面
+
+- [[锌期货产业链与供需框架|锌期货产业链与供需框架]]
+- [[锌期货研究框架|锌期货研究框架]]
+- [[焦煤期货合约交割与风险控制|焦煤期货合约、交割与风险控制]]（同模式合约规则页）
+- [[氧化铝期货合约交割与风险控制|氧化铝期货合约、交割与风险控制]]
+- [[期货研究资料目录|期货研究资料目录]]